DoNews4月15日消息，据雷报报道，卡游有限公司（以下简称“卡游”）14日更新招股书，摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人。

招股书显示，2024年卡游实现营收100.57亿元，在主要情绪消费公司中规模仅次于名创优品和泡泡玛特，且增幅排名第一，达到了惊人的277.8%，在短短一年时间里增长了近3倍。

同时，卡游的毛利率也排名第一，高达67.3%，甚至高于泡泡玛特，卡牌行业的暴利可见一斑。

招股书还提到，根据灼识咨询报告，按商品交易总额计，中国泛娱乐产品行业的市场规模由2019年的919亿元增至2024年的1741亿元，复合年增长率为13.6%，并预计将在2029年达到3358亿元。

其中，最大细分品类泛娱乐玩具行业的市场规模在2024年达到1018亿元，并预计将在2029年达到2121亿元。

按2024年商品交易总额计算，卡游在中国泛娱乐产品行业和泛娱乐玩具行业中均排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%；在中国泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额高达71.1%；在中国泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。（注：泛娱乐产品是基于IP开发的实体产品，如玩具、文具、服装及其他消费品等）

目前，该领域的行业前五大公司占据市场份额的82.4%，其中卡游以187亿人民币的交易总额占到了71.1%的市场份额，断层第一。前五中的其他公司，雷报根据招股书信息推测分别为：杰森动漫、宝可梦公司、映蝶影视（代理游戏王卡牌）及华立科技。

总的来看，2022年、2023年及2024年，卡游的营收分别为41.31亿元、26.62亿元和100.57亿元；归母净利润分别为-2.96亿元、4.50亿元和-12.42亿元；经调整净利润分别为16.20亿元、9.34亿元和44.66亿元。

招股书显示，2022年、2023年及2024年，卡游来自集换式卡牌的收入分别达39.3亿元、21.79亿元及82.0亿元，占比分别为95.1%、81.8%及81.5%，始终在八成以上。

2024年，卡游在集换式卡牌业务之外取得的收入高达13.44亿元，较上年同比大幅增长了451.0%，甚至高于集换式卡牌业务276.4%的增幅。

其中，受谷子经济的直接推动，主要包括徽章、立牌、贴纸等谷类产品的其他玩具业务收入更是直接大增了858.7%。

从毛利率来看，卡游2022至2024年的毛利率分别为68.8%、65.8%及67.3%。从招股书可以看出，在所有产品类别中集换式卡牌的毛利率最高，始终在70%上下，2024年更达到了71.3%，这远高于泛娱乐玩具行业其他品类的水平。

招股书显示，2024年，卡游共计推出363个玩具系列，包括210个集换式卡牌系列和58个文具系列。销量方面，2024年，卡游共计卖出48.113亿包集换式卡牌，以此计算平均每包卡牌创造的营收为1.7元，平均每包卡牌的毛利为1.2元。

此外，2024年，卡游还卖出了7220万盒人偶玩具、 1.483亿件其他玩具和1.174亿件文具。

2022年、2023年及2024年，按照收入贡献来计算，历年来自前五大IP主题产品的收入分别为人民币40.65亿元、23.94亿元及86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。

历年来自五大IP之外IP主题产品的收入则分别为6670万元、2.69亿元及14.04亿元，占比从1.6%提升至当前的13.9%。2024年，卡游拥有10个单独收入超1亿元的IP，与之相比，同期泡泡玛特收入破亿IP的数量为13个。

根据招股书透露及推测，进入历年TOP5IP名单的IP主要包括：“奥特曼”“叶罗丽”“蛋仔派对”“小马宝莉”“火影忍者”“斗罗大陆动漫”“咒术回战”及“卡游三国”，其中除“卡游三国”外均为授权IP，且多数为非独家授权。

2022年、2023年及2024年，卡游的授权费用成本分别为人民币2.11亿元、1.54亿元及7.68亿元，其中2024年的增幅接近400%。

2022年至2024年，卡游从供应商A获得6项IP授权，向供应商A的采购额分别为人民币2.88亿元、1.67亿元及1.58亿元。从相关信息可以判断，该供应商实际为上海新创华文化发展有限公司，卡游所购买的IP应当主要为“奥特曼”“名侦探柯南”“初音未来”“假面骑士”等。

2022年至2024年，卡游从供应商H获得3项IP授权，采购额分别为250万元、1860万元及5.4亿元。从相关信息可以判断，供应商H实际为全球玩具巨头孩之宝，卡游所购买的IP主要为“小马宝莉”“变形金刚”等。

仅2024年，卡游向新创华和孩之宝两家公司支付的版权费用就高达6.98亿元。

经销渠道方面，截至2024年12月31日，卡游共拥有27个经销商，覆盖全国31个省份；拥有39名零售KA合作伙伴；通过加盟商经营拥有351个卡游中心。

直营渠道方面，卡游拥有覆盖中国19个省份的32家线下卡游旗舰店、13家线上自营店和699台线下自动贩卖机。

从收入来看，经销渠道是卡游的主要收入来源，2022年-2024年占比均超过90%，其中2024年从经销渠道获得的收入高达93.03亿元，占比达92.5%。

其中，经销商、KA合作伙伴和其他渠道（主要包括来自卡游中心及IP合作伙伴销售产品样品的收入）的收入分别为80.69亿元、10.72亿元和1.62亿元，占比分别为80.2%、10.7%和1.6%。其中，2024年，共有351家卡游中心（加盟商经营的小型零售门店），共计贡献收入1.5亿，占总收入比重的1.5%；2023年时则仅有36家，收入仅为790万元，占总收入比重的0.4%。直营渠道的总收入为7.534亿元，占比为7.5%。

2024年卡游来自名创优品的收入为2.73亿元，占总收入比重的2.7%。