撰文 | 张   宇

编辑 | 杨博丞

题图 | 文心一格

作为专业养老保险公司，同时也是首家总资产突破千亿的养老保险公司，泰康养老却常年处于亏损阶段，并且随着寿险行业转型进入深水区，泰康养老的窘境也愈加突显。

泰康养老成立于2007年8月，是泰康保险集团旗下的专业养老保险公司，在全国设立了34家分公司。截至目前，泰康养老累计服务企事业单位超过49万家，包括医疗、能源、教育、银行、互联网、制造业等行业。

2024年第三季度，泰康养老的总资产进一步增长至1257.25亿元，尽管发展驶入“快车道”，但泰康养老却频频陷入亏损，导致现金流高度承压，为了挽回颓势，泰康保险集团曾三次向泰康养老“输血”，甚至连已到退休年纪的泰康保险集团创始人、董事长兼CEO陈东升也挂帅上阵，执掌泰康养老。

在监管趋严、转型阵痛持续的市场环境下，泰康养老能否打破“增收不增利”的困境？

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01.

陷入惊天巨亏

泰康养老的亏损正在进一步扩大。根据2024年第三季度偿付能力报告，2024前三季度，泰康养老的保险业务收入为193.59亿元，同比下滑13%；净利润为-16.94亿元，较2023年同期的-6.93亿元呈现断崖式下跌的趋势。

事实上，泰康养老早已陷入巨额亏损之中。2019年，泰康养老的总营收首次突破百亿关口，达到118.64亿元，此后连续增长至2023年的275.78亿元。其中保险业务收入从2019年的90.19亿元增长到2023年的260.16亿元，增幅达1.88倍。

总营收增势强劲，但净利润却不尽如人意，面临着“增收不增利”的窘境，2019年至2023年，泰康养老的净利润分别为8.89亿元、12.5亿元、-2.49亿元、1.2亿元和-9.75亿元，2023年再次大幅转亏。

如果按照季度划分，泰康养老在2023年大幅转亏主要是由于第四季度的拖累。2023年前三个季度，泰康养老的净利润分别为0.23亿元、1.10亿元和0.91亿元，而到了2023年第四季度，泰康养老的净利润达到了惊人的-11.99亿元。至于为何会在第四季度出现大幅亏损，泰康养老并未作出说明。

进入2024年之后，泰康养老的亏损情况并未得到缓解，反而是愈演愈烈，其在第一季度的净利润为-11.84亿元，虽然第二季度收窄至-2.92亿元，但2024年上半年的净亏损仍然达到了14.76亿元，甚至超过了2023年的亏损规模。

泰康养老陷入巨额亏损的原因复杂多样，其中最主要的原因便是投资收益率急剧下滑。2023年第四季度，泰康养老的投资收益率骤降至-1.55%，尽管2024年上半年回正至0.64%，2024年前三季度继续增至1.54%，但亏损态势始终未得到根本性扭转。

此外，政策调整也是泰康养老亏损的原因之一。2023年12月，《养老保险公司监督管理暂行办法》正式出台，依据新政策，泰康养老需要在三年过渡期内逐步退出政府医保和团体保险中的短期健康险业务。值得一提的是，2023年，泰康养老短期健康险业务收入高达83.2亿元，占总营收的比例接近三成。

为了缓解亏损，自2023年以来，泰康保险集团多次给泰康养老“输血”。2023年4月和9月，泰康保险集团分别对泰康养老进行了两次10亿元增资。增资完成后，泰康养老的注册资本由50亿元变更为70亿元。2024年4月，泰康保险集团第三次对泰康养老增资20亿元，增资完成后其注册资本变更为90亿元，以满足其业务发展和偿付能力需要。

在一年时间内，泰康保险集团就拿出40亿元给泰康养老“输血”，足见得其对泰康养老的重视程度。然而不容忽视的是，尽管通过增资等手段可以在短期内达到“补血”效果，但想要从根本上改善盈利能力，还需尽快学会“造血”。

02.

陈东升挂帅上阵

2023年11月，李艳华因年龄原因辞去公司董事长等一切职务。泰康养老董事会决议，选举陈东升为公司董事长。2024年2月，国家金融监督管理总局核准了陈东升担任公司董事长的任职资格。

泰康养老亏损严重，被认为是陈东升亲自挂帅上阵的主要原因。业内观点普遍认为，陈东升亲自挂帅泰康养老董事长，有助于高管团队结构优化、业务转型发展，深层次的意图是在押注养老板块，随着陈东升的接掌，这家专业养老保险公司或迎来新的变局。

陈东升曾公开表示，寿险行业传统的“负债+投资”的二维结构模式面临重大挑战。特别是在老龄化加速、长寿时代即将来临的背景下，覆盖全生命周期的医养康宁服务，应当成为以人为本的寿险业的新主业。

泰康养老也在依照陈东升的理念进行布局。泰康保险集团把实体的医养康宁服务与传统寿险结合，将“服务端”引入传统寿险的二维结构，形成了“支付+服务+投资”三端协同的新寿险，即通过泰康之家和泰康养老结合，打造寿险支付+养老服务的创新商业模式。

“在传统的寿险经营框架下险企的利润主要来源是投资。但在这种三元模式下，只要客户的金融消费（养老社区医养服务）水平上去了，那么即便投资做得差一点，公司依旧能够实现稳稳地利润。”陈东升表示。

尽管制定了详细的发展策略，但从2024年前三季度的业绩来看，还没有起到立竿见影的效果。

原因指向了泰康养老尚未找到可以填补短期健康险业务缺失的新业务板块，短期健康险在泰康养老的保费收入结构中占据着举足轻重的地位。2021年至2023年，短期健康险在泰康养老总规模保费中的占比分别达到 27.75%、29.44%、28.9%，已然成为保费增长的主要驱动力之一。

在新政策倒逼之下，泰康养老不得不探索新业务板块，只是转型并非是一蹴而就的事情，这也使得其未来发展前景被蒙上了一层阴影。如何在竞争白热化的市场中精准锚定既契合养老主业定位，又能迅速打开市场局面、实现规模增长的新业务，已成为泰康养老亟待解决的难题。

03.

退保潮与强监管来临

2024年上半年，泰康养老的保费业务收入同比下滑了20.93%。同时，万能险账户流出资金达到10亿元，退保率高达97.5%，退保金额达14.3亿元。居高不下的退保率无疑加剧了泰康养老的困境。

退保潮的出现，一方面是市场环境的恶化使得投资者信心受挫。近年来，宏观经济增速放缓，金融市场波动加剧，消费者对未来的经济预期趋于悲观，进而对保险产品的投资回报产生担忧，部分投保人选择退保；另一方面是监管政策的调整也对退保潮起到了推波助澜的作用。随着监管部门对保险行业的规范力度不断加大，一些不符合监管要求或存在误导销售隐患的保险产品受到整治，而这引发了部分投保人的不安，从而选择退保。

除了受到退保潮的冲击，泰康养老的合规问题也日益突显。

2024年3月，泰康养老保险股份有限公司宁夏分公司因跨区域经营保险业务，未按规定使用经备案的保险费率被国家金融监督管理总局宁夏监管局警告并处罚款30.4万元；2024年6月，泰康养老保险股份有限公司青岛分公司因未严格执行经批准或备案的保险条款、内部管控不到位被国家金融监督管理总局青岛监管局处以警告并罚款人民币12万元；2024年9月，泰康养老保险股份有限公司吉林分公司因员工私印的宣传材料中含有误导性表述被国家金融监督管理总局吉林监管局警告并罚款1万元。

罚单频现的背后，折射出泰康养老在内部管控方面存在诸多漏洞，这不仅容易引发信任危机，而且还会引起监管部门更为严厉的制裁，并直接威胁到业务稳定性与可持续发展。

在当前竞争激烈且监管趋严的市场环境下，泰康养老若不能迅速补齐短板，重塑合规体系，未来的发展之路必将布满荆棘。