文｜谢泽锋

编辑｜杨旭然

1983年，时任前宋村第三小队队长的宋作文，以高出承包基数一倍的数额，承包了黄县玻璃纤维厂，带领三小队走上致富奔小康的道路。

这个只念过五年书的农民，当年恐怕不会想到，改制后的南山集团已经成长为营收超1700亿元，横跨铝业、纺织、石化、LNG贸易物流、金融等领域的大型商业帝国。宋作文家族长期问鼎烟台首富。

3月25日，集团新的业务板块——南山铝业东南亚赴港上市，将南山集团上市公司数量提升到4家，合计总市值超过720亿元。

经过40多年，三代人的耕耘，南山集团如今雄踞胶东半岛，成为与魏桥、信发鼎足而立的山东三大民营企业。随着宋氏家族在港股敲锣，南山集团的名气已经蜚声海外。

在出海和资本化方面，这家“乡村企业中的巨无霸”，再次走到了中国产业界的前列。

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01 天花板

如果说河南漯河的南街村缔造了社会主义的乌托邦，山东龙口的南山村就是村办经济的天花板。

根据中国企业联合会评选的“2024中国企业500强”，南山集团以1712亿元的营收排在161位，是我国目前体量最大的村办企业，高于江苏江阴长江村的新长江实业集团(1231亿元)、曾属华西村的华西集团（545亿元）以及山东邹平的西王集团。

南山村能有今天的成就，离不开奠基者宋作文。

人民公社时期，前宋村(后改名南山村)共有两百多户人家，分为4个生产小队，宋作文担任第三生产小队队长。由于地理环境的限制，村民只能种植红薯充饥。

由于营养不良，彼时31岁的宋作文身高只有1米6。不甘命运的他，在南下考察后，决心带着村民一起搞副业。

1978年，安徽凤阳县小岗村，18位农民签下“生死状”，他们将村内土地分开承包，分田单干，点燃了划时代改革的星星之火。

也就是这一年，宋作文拉着村民做豆腐、糊水泥袋、拔玻璃丝、制石棉瓦，开启创业之路。5年后，他承包了三小队的玻璃纤维厂，从农民变身为企业主。

1992年，宋作文做出一项重大决定，投巨资引进全套设备，兴建铝加工厂，并配套煤电、电解铝和碳素厂，同时投资纺织服装厂。到1988年，宋作文作为“带头人”被推举为村支书，并担任改制后的南山集团董事长。

与信发、魏桥类似，南山集团也采取了“链式发展”的策略，每一个主业都可以找到与它有血缘关系的“亲属”，诸如煤电-氧化铝-电解铝-铝材-碳素；石化-港口运营-LNG贸易物流；毛纺-精纺-服装；木业-建筑-家具等等产业链。

40多年间，凭借一体化产业链的滚动发展，一个贫困的村小队里竟然诞生出了位居中国500强/民企前50的千亿级巨型企业集团。在山东省内的民企排名中，南山集团也仅次于魏桥和信发。

目前，其产业触角涉及铝业、石化、地产、物流贸易等等行业，旗下拥有南山铝业、南山智尚、恒通股份、南山铝业国际四家上市公司。

除了外界熟知的铝业外，旗下裕龙石化更是承接了4000万吨/年的国家级炼化项目。一期项目就达到2000万吨/年炼油，300万吨/年乙烯的能力，沙特土豪也向其伸出橄榄枝，拟收购其10%的股权。

南山村如今已经成为全国闻名的土豪村，还创造了多个全国纪录——第一个村级KFC，第一个村办大学南山学院，第一个村办五星级饭店，世界上球洞数量最多的高尔夫球场。

2015年，宋作文隐居二线，由长子宋建波接班。而随着南山铝业国际的上市，创三代也走上台前。

惨烈的供给侧改革之后，如今铝业重迎黄金时代，南山集团也将再次步入发展的关键节点。

02 强波动

身处山东的大型民企，基本上都和铝业有着不解之缘。

魏桥连续13年跻身世界500强，如今铝业板块（中国宏桥）利润、股价再创历史新高；聊城的信发集团不参加全国和世界评比，显得神秘低调，但按照胡润的排名，张学信家族才是齐鲁大地第一富豪。

而南山铝业的资本化和出海步伐，相比另外几家甚至还要更快一些。

刚刚上市的南山铝业国际属于南山铝业的海外板块，其以35%的市场份额，稳居东南亚氧化铝第二大生产商。

在绿色发展、节能减碳的要求下，我国电解铝产能上限设定为4500万吨，截至2024年底，国内运行产能已接近4400万吨，成长空间已经十分有限。因此，将产业链转移至国外，成为铝业企业的共同选择。

目前，南山铝业在印尼拥有200万吨/年的氧化铝产能，并计划将其扩充至400万吨，同时，计划投资60.6亿元建设25万吨电解铝和26万吨的碳素产能。

类似煤-电，光伏（硅料-硅片-组件）、锂电（锂矿-电池-车厂）等行业，铝业上下游相互掣肘，大型铝业公司基本采取高度一体化的全产业链策略。

2024年，因国内外诸多黑天鹅事件影响，氧化铝价格大涨近40%，因此上中游企业赚得盆满钵满，下游企业则承压。

这一年，全球最大氧化铝企业中国铝业大赚124亿元；中国宏桥暴赚223.72亿元，同比增长95.2%；天山铝业斩获净利润30.84亿元，同比增长88%，南山铝业也不例外，实现净利润 48.3亿元，同比增长39.03%。

而到今年，行情急速倒转，氧化铝价格自高位迅速崩塌，短短三个月内从5540元/吨骤降至3000元/吨。压力缓解后，电解铝价格稳步抬升。在波动如此剧烈的赛道，玩家们构建一体化模式来平抑风险，十分必要。

上一轮铝业寒冬叠加供给侧改革，就给资本市场留下惨痛回忆。中国铝业大举扩张遭遇周期劫难，导致2014年巨亏162亿元，不幸成为当年“亏损王”，同时也刷新了彼时的A股年度亏损纪录。    

另一巨头魏桥因高污染被环保部点名批评，于是在二代手中，启动庞大的资产腾挪计划，先是关停270万吨电解铝产能，后又将近400万吨产能转移至云南。

经过上游去产能，下游新能源汽车需求拉动，中游降本增效，铝行业才逐步走出困境，如今柳暗花明又一村。

03 第一股

氧化铝产能过剩，电解铝堪称耗能巨兽，又有产能天花板压顶，出海势在必行。

而且，我国虽是铝制造第一大国，但上游资源严重依赖进口。目前70%左右的铝土矿需要外购，推动铝土矿增储、探索再生铝都被写进工信部等十部门发布的《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》。

目前，我国铝企出海的核心国家就是资源丰富的印度尼西亚。2023年6月，该国起发布铝土矿出口禁令，要求本土资源与本土氧化铝产能绑定，将项目落地国内，创造更多就业和税收。这一政策进一步促进了中国铝企进军印尼。

印尼是全球铝土矿大国，还拥有丰富的煤炭资源，而铝土矿占据氧化铝生产成本的近一半。印尼借此具备显著的成本优势，盈利能力强于国内。

而且，印尼出台了诱人的税收减免政策，入驻企业甚至可以申请每年减免20%- 100%所得税的优惠政策。

政策、资源、成本多项因素驱动下，中国企业纷纷南下。锦江集团规划了600万吨氧化铝产能，天山铝业的200万吨氧化铝项目被列为印尼国家战略项目；山东创新集团也计划在印尼筹建200万吨氧化铝产能。

南山铝业200万吨氧化铝+200万吨电解铝（远期）的目标也已在日程表上。随着南山集团的进驻，位于印尼廖内群岛东北部的宾坦岛正在从滩涂变身经济特区。

今年3月初，东方希望集团也宣布将在印尼西加里曼丹省落子600万吨氧化铝+240万吨电解铝的超大项目。

中国企业纷至沓来，粗略测算，印尼氧化铝产能可能已突破5000万吨，预计到2026年增至8000万吨。借助中国先进的冶炼技术、完备的产业链，中国和印尼之间，已经形成了上游铝土矿、氧化铝和电解铝生产在印尼，国内聚焦于航空、汽车、电池用铝等高壁垒、高附加值产品的格局。

中国制造助力下，印尼从之前的资源输出国，演变为全球氧化铝、电解铝生产大国，推动本国产业升级的同时，也成为中国庞大铝市场的战略后方。

通览A+H股，单独分拆海外铝业公司上市的也仅有南山铝业国际一家。其股东中除了南山铝业外，其余两大股东均为公司上下游重要合作伙伴。

第二大股东为东南亚最大铝业公司Press Metal，该公司与南山国际铝业签订了十年的氧化铝采购协议；第三大股东是印尼铝土矿矿主Santony家族，为南山铝业国际提供铝原料。赴港上市前，南山铝业国际还派息2.6亿美元，两大合作伙伴皆有现金入袋。

通过产业结盟本土利益相关方，借助资本绑定上下游，上市前让大客户和大供应商吃香喝辣，转头就募资25.6亿港元。长袖善舞的资本运作，俨然超出了一般人理解的“村级企业”的能力范畴。宋氏家族的产融双修能力，令外界刮目。

但南山铝业国际的业务全部为氧化铝，单一产业模式在波动如此剧烈的行业显得相当脆弱。上市后，公司股价也不可避免和氧化铝行情一样呈现市盈率低、股价下跌的周期顶部走势。

04 写在最后

40多年来，村镇企业是我国二元经济改革中的另类，诞生了大寨、华西村、南街村、西王村、南山村等“土豪村”。

但在时代的锤炼之中，许多明星村已经陨落，同在山东的西王集团陷入了前所未有的困境，西王食品连续两年亏损，西王特钢将被退市；大名鼎鼎的“天下第一村”江苏华西村，多年转型仍未找到出路，最终以1元价格将华西集团80%股份转让给江阴市国资办。

乡镇企业自娘胎里就带有历史局限性，在民企、国企、外资多重竞争压力下，早在上世纪90年代中后期开始，集体企业这一中国农民的伟大创举就已经开始走向衰败，许多企业面临破产或改制。

类似南山集团这样走出南山，进军世界的村办集体企业凤毛麟角。如今的南山集团，实际上已是一家高度国际化的企业集团，毕竟其铝业的海外收入占比已经高达53%。

成功范例的存在，也为中国经济的未来提供了更多可能性，这是相比一家企业庞大的收入、市值，更具社会意义的价值所在。

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